Ordefoco Asset Management lanzó hoy su Estrategia de Defensa Activa de Divisas, diseñada para proteger carteras institucionales de la volatilidad cambiaria en un contexto de reducción del diferencial de tasas de interés entre mercados emergentes y Estados Unidos. La iniciativa, presentada el 25 de enero de 2026 en Río de Janeiro, responde a la convergencia de la flexibilización monetaria brasileña y la fortaleza persistente del dólar estadounidense, según anunció la firma de gestión de activos.
La estrategia busca desvincular el rendimiento de las carteras de la exposición al riesgo cambiario mediante coberturas dinámicas, mientras Brasil se prepara para su ciclo electoral de 2026 y el Banco Central proyecta recortes de tasas desde el 15% actual.
Contexto del diferencial de tasas de interés
El Banco Central de Brasil se encamina hacia recortes de tasas para estimular el crecimiento económico, mientras la Reserva Federal de Estados Unidos mantiene una postura restrictiva que se extenderá durante 2026, con pronósticos que indican apenas un recorte en el año. Esta convergencia comprime el diferencial de rendimiento que anteriormente compensaba a los inversionistas por mantener activos en reales brasileños, según explicó la firma.
La investigación de BBVA proyecta que la tasa Selic caerá hacia 11.50% para finales de año, reduciendo significativamente el margen frente a los bonos del Tesoro estadounidense. Adicionalmente, analistas de Morgan Stanley destacan que el desempeño superior de activos estadounidenses probablemente impulsará la fortaleza del dólar en la segunda mitad de 2026.
Implementación del cobertura dinámica de divisas
La firma implementa un marco de Cobertura de Ratio Dinámico que ajusta activamente las proporciones de cobertura basándose en señales en tiempo real del diferencial de tasas. A diferencia de las coberturas pasivas que fijan costos, este enfoque permite flexibilidad ante condiciones cambiantes del mercado.
La estrategia emplea estructuras de opciones que limitan el riesgo cambiario a la baja mientras retienen participación en la apreciación del carry-trade. Esto permite aislar el rendimiento puro de bonos de la volatilidad de la denominación en moneda, según detalló Ordefoco Asset Management.
Gestión de riesgo electoral
Las elecciones generales brasileñas programadas para el cuarto trimestre de 2026 están generando primas más altas en opciones de divisas a largo plazo, incrementando el costo de coberturas estáticas. La estrategia está calibrada específicamente para amortiguar picos de volatilidad asociados con el ciclo electoral.
Sin embargo, la profundidad del mercado de derivados de divisas permite a la firma mantener gestión de liquidez sin inmovilizar capital, facilitando entradas y salidas fluidas de posiciones.
Perspectivas institucionales sobre volatilidad cambiaria
“La moneda ya no es solo un denominador; en 2026, es la fuente principal de varianza de cartera”, afirmó Tristan Alderwynne, presidente de Ordefoco Asset Management. El ejecutivo señaló que con la Fed y Brasil siguiendo trayectorias de política divergentes, la asignación estática representa un pasivo para los inversionistas.
La firma sostiene que los beneficios incluyen preservación del diferencial positivo incluso cuando el margen Selic-Fed se estrecha, además de mitigación específica de riesgos de eventos relacionados con el calendario político brasileño. En contraste con las mecánicas tradicionales de carry-trade, la estrategia integra blindaje cambiario dinámico con análisis crediticio fundamental.
Implicaciones para mercados emergentes
Los datos de mercado subrayan la urgencia del giro estratégico, con carteras no cubiertas vulnerables a erosión de capital por depreciación de divisas. La correlación histórica entre rendimientos de mercados emergentes y fortaleza cambiaria está deteriorándose en el entorno actual de tasas estadounidenses “más altas por más tiempo”.
La firma busca capturar el rendimiento que Brasil ofrece mientras proporciona protección institucional contra la volatilidad de un corredor de tasas estrechándose. Ordefoco Asset Management asegura que depender de mecánicas tradicionales de carry-trade resulta insuficiente ante las condiciones macroeconómicas actuales.
El mercado observará la evolución del diferencial de tasas durante los próximos trimestres, particularmente la magnitud de los recortes del Banco Central brasileño y cualquier señal de flexibilización de la Fed. La aproximación de las elecciones presidenciales brasileñas en octubre de 2026 representa el próximo catalizador significativo de volatilidad cambiaria, con la estrategia de cobertura dinámica posicionándose como alternativa para inversionistas institucionales que buscan navegar la divergencia monetaria entre economías avanzadas y emergentes.
